Kommentar Zinsmärkte

Kommentar Zinsmärkte

Anleger akzeptieren reale Vermögensverluste.

Staatsanleihen von sehr guten Schuldnern erfreuten sich im 2. Halbjahr 2011 einer regen Nachfrage. Diese „Flucht in Qualität“ drückte die jährliche Rendite von zweijährigen schweizerischen, deutschen, niederländischen oder US-amerikanischen Schuld­­titeln auf aktuell sehr tiefe 0,04%(CH), 0,17%(D), 0,23%(NL) bzw. 0,23%(USA). Fünfjährige Papiere derselben Länder rentieren jährlich mit 0,16%, 0,82%, 1,04% bzw. 0,76% (Stand 7.02.2012). Die reale Rendite solcher Papiere, also die nominale Rendite abzüglich der erwarteten Inflation, ist negativ. Ein Anleger, der heute kauft, erleidet einen Kaufkraftverlust und zahlt nach Steuern sogar dazu.

Unternehmensanleihen mit guter bis sehr guter Bonität sind teuer!

Ein mit Industrie-, Pharma-, Telekom- und Versorgertiteln diversifizierter investmentgrade Anleihenkorb (BBB- bis AAA) mit Laufzeiten von durchschnittlich 3 Jahren rentierte 2011 rund 3,5%, wobei davon die Hälfte auf Kursgewinne entfiel. Anleihen von Unternehmen mit einem erfolgreichen Geschäftsmodell rentieren jährlich maximal 2%, selbst bei einer etwas längeren Laufzeit. Eine Euro 5,125% Siemens-Anleihe(Rating A+), fällig am 20.02.2017, kostet aktuell 115% und rentiert p.a. 1,9%; eine Euro 3,500% SAP(ohne Rating), 10.04.2017, kostet 105% und rentiert p.a. 2,5%; eine Euro 4,250% Novartis(AA-), 15.06.2016, Preis 111,50%, rentiert p.a. 1,5%. Diese Anleihenkategorie muss heute als „teuer“, d.h. als wenig rentabel eingestuft werden, wird aber mangels Alternativen weiter nachgefragt.   

Hochverzinsliche Anleihen 2011 mit Kursverlusten.

Non-investmentgrade Anleihen (C bis BB+) erlitten 2011 Kursverluste. Mit anderen Worten: Die ausbezahlten hohen Zins-Coupons von durchschnittlich 7 bis 8% wurden durch Kursverluste aufgezehrt. Auch gut verwaltete Anlagefonds konnten sich dieser Entwicklung nicht entziehen. Rhein Investors-Kundenmandate mit einer ensprechenden Risikotoleranz  enthalten den FISCH Bond Value High Yield Fund. Fondsmanager: Fisch Asset Management, Zürich. Der Fonds investiert global in hochverzinsliche non-investmentgrade Anleihen; für den CHF- oder den Euro-Anleger ohne Währungsrisiken. 2011 hat dieser Fonds 9% eingebüsst. Seit seiner Lancierung am 27.01.2006 bis 6.02.2012 (6 Jahre) erzielte der Fonds nach Kosten eine Performance von +39,1%, was einer jährlichen Rendite von plus 5,6% entspricht.

Taktische Empfehlung für Festverzinsliche.

Mit wenigen Ausnahmen enthalten unsere Obligationenempfehlungen, ri CHF- bzw ri EURO Obligationen, keine Schuldner aus dem Finanzsektor. Solange die Banken sich untereinander kein Vertrauen schenken, meiden wir diese Schuldner. Wir empfehlen Unternehmensanleihen aus dem so genannten ‚unteren investmentgrade‘ Bereich, mit Ratings von BBB- bis A und wählen dabei Restlaufzeiten von im Durchschnitt maximal 4 Jahren. Weiter empfehlen wir investmentgrade (BBB- bis AA) eingestufte Unternehmensanleihen von in den ‚Emerging Markets‘ beheimateten Schuldnern. Diese rentieren jährlich rund 4,75%. Einen in dieser Anlageklasse sehr erfolgreich gemanagten Fonds finden Sie in ri CHF Obligationen und in ri EURO Obligationen.    

ri CHF Obligationen

ri EURO Obligationen